עסקת פורוורד
עסקת חליפין בין 2 מטבעות למסירה מאוחרת, על-פי שער ותאריך מוסכמים מראש. השער בו מתבצעת העסקה נקבע בעת ביצוע ההסכם והוא מכונה שער פורוורד. שער הפורוורד מורכב מהשער הנוכחי השורר בשוק (שער spot)ומהפרש הריביות של צמד המטבעות לתקופת הזמן עד לתאריך המוסכם.
עסקת פורוורד היא חוזה על פיו חלה התחייבות, הן על המוכר והן על הקונה, למלא אחר תנאיו, קרי: המוכר מתחייב לספק את הסחורה (הנכס, המטבע) המפורטת בעסקה במועד שנקבע. הקונה מתחייב לקבל את הסחורה (הנכס, המטבע) ולשלם עבורה את המחיר שהוסכם עליו מראש.
היות שמדובר בעסקת הפרשים, לא תתבצע העברת סחורה בפועל, אלא רק חיוב או זיכוי של ההפרשים.
בזמן ביצוע עסקת פורוורד אין כל תשלום, פרט לביטחונות הנדרשים כדי להבטיח עמידה בתנאי העסקה.
שער מוסכם – השער שבו מתבצעת העסקה מחושב על-פי נוסחה ידועה, שער הפורוורד.
סכום מוגדר ותאריך מוסכם – סכום עסקת פורוורד והתקופה "תפורים לפי מידה", משמע - גמישים ונקבעים על ידי המשקיע. בעקרון, ניתן לבצע עסקת פורוורד על כל סכום ולזמן מוגבל של עד שנה.
חישוב שער בעסקת פורוורד
שער העסקה מבוסס על שער הספוט בשילוב של הפרשי הריביות בין המטבעות לתקופה שנקבעה לעסקה.
נוסחת הפורוורד
FWD שער הפורוורד
SPOT שער הספוט בשוק
R1 ריבית (שנתית) מטבע הציטוט
R2 ריבית (שנתית) מטבע הבסיס
דוגמא
נבחר את צמד המטבעותEUR/USD , בהנחה שאנו מעוניינים לרכוש 100,000 יורו (וליהנות מהתחזקותו כנגד הדולר), לתקופה של חצי שנה.
ציטוט שער החליפין EUR/USD ברגע זה (ספוט):
Ask Bid
1.4533 1.4528
היורו הוא מטבע הבסיס (נמצא מצד שמאל) ולכן בקניית היורו כנגד הדולר השער יהיה שער הקניה ASK. לפיכך, שער הספוט להצבה בנוסחה יהיה 1.4533.
כעת נבחן את הריביות, לפי הטבלה הבאה (שער הריבית בטבלה הוא לשנה):
|
מטבע
|
לשבוע
|
לחודש
|
לרבעון
|
לחצי שנה
|
לשנה
|
|
AUD
|
5.43
|
5.51
|
5.56
|
5.62
|
5.73
|
|
CAD
|
2.80
|
2.91
|
3.03
|
3.19
|
3.37
|
|
CHF
|
0.69
|
0.73
|
0.78
|
0.85
|
1.04
|
|
EUR
|
2.09
|
2.10
|
2.17
|
2.22
|
2.36
|
|
GBP
|
4.51
|
4.53
|
4.53
|
4.50
|
4.78
|
|
ILS
|
3.85
|
3.80
|
4.00
|
4.18
|
4.25
|
|
JPY
|
0.03
|
0.02
|
0.02
|
0.04
|
0.16
|
|
NOK
|
2.31
|
2.24
|
2.35
|
2.44
|
2.67
|
|
NZD
|
6.99
|
6.99
|
7.11
|
7.18
|
7.26
|
|
PLN
|
4.53
|
4.51
|
4.45
|
4.38
|
4.33
|
|
SGD
|
2.13
|
2.25
|
2.25
|
2.31
|
2.31
|
|
USD
|
3.78
|
3.91
|
4.07
|
4.23
|
4.44
|
|
XAG
|
3.15
|
3.15
|
3.00
|
2.50
|
2.20
|
|
XAU
|
3.80
|
3.80
|
4.00
|
4.15
|
4.35
|
הערה: הטבלה לקוחה מאתר איזי פורקס ומציינת שערי ריביות אמצע, המצוטטים און-ליין ומתעדכנים אוטומטית עם השינויים בשוק. שערי הריביות מוצגים באחוזים במונחים שנתיים, ומדובר בשערי ריבית קו ישר.
הריבית הדרושה להצבה בנוסחה היא ריבית היורו והדולר לתקופה של חצי שנה. ניקח על-כן את שערי הריבית השנתית המוצעים בשוק לתקופת חצי שנה. מכיוון שמשך התקופה של הפורוורד הוא חצי שנה, נחלק את הריבית המיוצגת בטבלה (בעמודה הרלוונטית, של ריבית לחצי שנה) בשתיים :
R1 ריבית היורו לחצי שנה היא 1.110% (2.220% לחלק לשתיים),
R2 ריבית הדולר לחצי שנה היא 2.115% (4.230% לחלק לשתיים).
נציב בנוסחה ונקבל בהתאם:
FWD = 1.4533 x (1 + 0.0110) / (1+ 0.02115) = 1.4389.
קיבלנו ששער העסקה היום לעסקת פורוורד לחצי שנה רכישת יורו כנגד דולר יתבצע במחיר 1.4389, מחיר הנמוך יותר מהמחיר השורר כעת בשוק.
פעולת הפורוורד בדוגמא זו דומה ללקיחת הלוואה בדולר בריבית שנתית (חובה, "משלמים") של 4.23%, והפקדת הסכום, לאחר המרה, לפיקדון ביורו, המטבע הנרכש, בריבית שנתית (זכות, "מקבלים") של 2.22%. התשואה על הפיקדון קטנה מהתשלום עבור ההלוואה, והמשמעות הינה הפסד הפרש הריביות למשקיע. זו הסיבה שבמקרה זה שער הפורוורד אכן נמוך יותר משער הספוט.
רתימת הריבית
המשקיע "החכם" שמכיר את נוסחת הפורוורד, יודע לצפות מתי הפרש הריביות לטובתו או לרעתו, ייקח זאת בחשבון בכניסתו לעסקה ארוכת טווח.
באמצעות עיון מוקדם בטבלת הריביות יכול המשקיע לבחון מהי התקופה האטרקטיבית בה הפרש הריביות הוא הגבוה ביותר, כאשר הריביות לטובתו, ולחילופין כאשר הפרש הריביות לרעתו.
שימושים בעסקת פורוורד
בעיקרון, קיימים שני שימושים בעסקת פורוורד:
- שימוש המקביל לכיסוי ביטוחי ("גידור"), שבאמצעותו יכול המשקיע להגן על עצמו מפני חשיפה מסוכנת לתנודות במחיר המטבעות.
- השקעה המבוססת על צפי לתנודה בשערים.